2026年5月20日，华西证券（002926）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，内需反转之年，优选困境反转+成长。
报告具体内容如下：
观点：去年是大众品众多行业逐步筑底的一年，今年是龙头拐点的一年。从复苏顺序来看，乳制品＞餐饮供应链＞调味品＞啤酒，核心在于各自的贝塔修复时间。饮料和小食品此前因渠道红利或龙头品类红利持续向上，今年逐步开始分化。 乳制品：板块自2024Q2因四重周期触底后，伴随逐步修复，今年收入逐步转正，Q1迎来拐点，进入周期上行业绩拐点，预计未来2年板块收入利润都会非线性变好。今年是业绩最确定的板块。 餐饮供应链：板块整体复苏节奏清晰，2025Q3已开始释放边际回暖信号，2026Q1复苏拐点进一步强化确认。2026Q1较2025Q4，板块营收、盈利均实现季节性回升，且回升幅度显著高于往年同期水平，充分验证本轮复苏并非仅靠春节错位的节日因素驱动，而是行业供需格局优化下基本面的实质性改善。
调味品：2026Q1调味品行业呈现营收普增、利润分化、龙头稳健、中小标的弹性凸显的特征。看好调味品板块持续向好，餐饮渠道复苏延续持续带动B端调味品需求放量，宏观消费环境回暖带动C端大众消费需求复苏；头部企业市占率稳步提升，龙头优势持续强化；国企改革、内部治理优化持续推进，国企标的改革红利有望持续释放。
啤酒：Q1行业盈利改善，旺季随着高温天气、世界杯赛事、旺季餐饮复苏三大催化落地，板块旺季需求修复、盈利超预期可期。
小食品：26Q1经营数据已出现显著边际改善，利润端修复弹性尤为突出，Q1业绩回暖并非单一依赖春节错期带来的收入前置，更是行业经营能力的全面优化。板块核心标的对应2026年业绩一致预期的PE估值多数在20倍以下，显著低于食品饮料其他细分赛道，估值修复空间充足。
饮料：年初至今因竞争加剧和PET价格上涨对全年收入业绩预期悲观，叠加淡季没有好的催化股价一直处于疲软状态；当前我们对饮料板块的观点仍然维持#抓住龙头公司低估值机会，关注短期催化可能性。
保健品：25Q4政策以引导和扩容为主，26Q1监管全面收紧和细化。26年3月1日起，全国范围内开展为期半年的整治行动。同时，监管“严审新品、优化存量”的导向非常明确，行业洗牌加速，预计行业CR5在2030年突破35%，企业竞争的核心彻底转向产品力、合规性和对细分人群需求的精准把握。26年全球保健品市场预计保持稳健增长，五年CAGR维持在5.5%的高位。
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